作家 | 付影 刘银平

起头 | 独角金融

2023 年 6 月 28 日，注册成本高达 565 亿元的瑞世东说念主寿保障有限包袱公司（简称"瑞世东说念主寿"）获批开业。它的降生，是对昔日"未来系"险企中原东说念主寿风险解决的收官，不仅受让了中原东说念主寿全部保障业务和资产欠债，同期在成本市集的投资新棋局也负责开启。

与中原东说念主寿比较，瑞世东说念主寿的投资旅途并非浅薄的复制粘贴，在低利率和资产荒双重压力下，瑞世东说念主寿的投资领土，献技了左手加码制造业、在港股市集屡次举牌龙源电力、中信银行、中国神华等高股息蓝筹以筑牢收益底盘，右手持续减持勤上股份、同洲电子等历史持仓以优化成表率土的"弃取"大戏。

1押注制造业，加码华兰股份和应流股份浮盈超 34 亿

动作 A 股市集典型的长钱和耐性成本，险资正成为股权投资市集的焦躁力量。2025 年以来险资不仅持仓市值冲破 6500 亿元，全年公开举牌达 41 次，创下近十年新高。其中，2025 年度总保费 2436 亿的瑞世东说念主寿，投资尤为活跃。

动作上市公司的前十大畅通推进，瑞世东说念主寿持有的上市公司数目变化不大，2025 年四个季度差异投资了 68 家、75 家、66 家、66 家，2026 年一季度投资 64 家。

从投资立场看，瑞世东说念主寿多以短线布局为主，以 2025 年四季度新进的 16 只个股为例，11 只在 2026 年一季度完成清仓。

注：图为瑞世东说念主寿新进个股数目对比；数据起头：wind

细分来看，2025 年末至 2026 年一季度，瑞世东说念主寿新增的个股，有色金属、电气开辟各 5 家、硬件开辟、医疗开辟与工作、化工、公用作事各 4 家，汽车与零配件、交通输送、机械、医药生物各 2 家，银行、消费者工作、家电、食物饮料各 1 家。上述行业中，除交通输送、银行、公用作事外，其余均隶属于制造业板块。

图源：罐头图库

2025 年，持仓个股单笔体量平均在 1000 万股以内，煤炭和地产两大板块是统统成本组合的"压舱石"，对平煤股份和保利发展对应的持股数目差异为 1.1 亿股、1.05 亿股。铁心 2026 年一季度末，对两只个股不息持有，持股数目不变。

果真展现"耐性成本"力量的，是其对华兰股份与应流股份长达数年的信守。

瑞世东说念主寿在华兰股份上的原始持仓，源于 2017 年中原东说念主寿以约 2.5 亿元受让的 2195.65 万股。瑞世东说念主寿举座重组后齐全承继了这部分持仓，股权关系平移至瑞世东说念主寿名下，成为第二大推进，现在持股数目 2690 万股。

华兰股份主营药用胶塞，在医药包装细分赛说念占据较高份额，具备领悟的客户基础。这类公司的谋略特征是现款流相对领悟、估值波动较低，合适保障资金耐久资金、寻求中耐久妥当报酬的资产配置取向。

从华兰股份的股价发扬看，自中原东说念主寿买入至平移至瑞世东说念主寿持有后，铁心 2024 年末股价弥远在 13 元 / 股徬徨，2025 岁首初始赶快上升，铁心现在该股报价 118.83 元 / 股，按现在持股数目计较，浮盈 29.4 亿元。

另一只涨幅迅猛的应流股份，瑞世东说念主寿自 2024 年四季度以 769.3 万股干预其前十大畅通推进后，2025 年四个季度差异持仓 849.8 万股、979.8 万股、1010 万股、1010 万股，又在 2026 年一季度以 1042 万股的持股数目持重增持，五个季度所有这个词增持 272.7 万股。

图源：罐头图库

应流股份主营航空发动机 / 燃气轮机叶片、核电站泵壳等高端精密铸件，是国内稀缺的民营企业。股价暴涨中枢或与以下几方面要素关连：两机业务爆发，AI 数据中心拉动群众燃气轮机需求，国外供应链吃紧，公司相接西门子、安萨尔多等巨头大额订单，2025 年新缔结单冲破 20 亿元。其次，是华龙一号主泵泵壳中枢供应商，受益核电核准与建设潮。同期，在低空经济布局上，隐敝涡轴发动机、无东说念主直升机及通航机场全产业链。该公司被机构集体看好，多家券商给出高主义价。

估算对应流股份的投资收益，以瑞世东说念主寿当先平均买入价钱约 13.5 元 / 股计较，买入成本价钱约 1.02 亿元，铁心 2026 年一季度末股价为 61.73 元 / 股，按每个季度增持的股份与股价涨幅情况，估算累计在该只个股上的浮盈约 4.75 亿元。

图源：腾讯自选股 APP

天然，弃取之间亦有失落。

瑞世东说念主寿重仓的煤炭股平煤股份，2024 年第三季度，瑞世东说念主寿买入 8251 万股，彼时该股价钱平均约 10 元 / 股，即买入金额约 8.25 亿元；2024 年年末增持至 1.1 亿股持有于今，但自 2025 年以来，煤炭业务受市集供需影响，煤炭价钱下落，导致平煤股份盈利承压，股价也随之下滑。按 2026 年一季度末股价 8.16 元 / 股计较，这部分持股野蛮计较出现了 2.04 亿元控制的浮亏。

另一只重仓股保利发展，2025 年四季度瑞世东说念主寿成为其前十大推进，彼时该股平均价钱约 7 元 / 股，铁心一季度末股价为 5.82 元 / 股，浮亏 1.24 亿元。

增持数目逾越百万股的企业，差异为硬件开辟富家激光、机械企业中重科技、汽车与零配件企业松原安全。

2025 年三季度，瑞世东说念主寿干预富家激光前十大推进名单，2025 年末持股数目较前一季度加多 221.11 万股 ， 昔日年末持荒芜量为 962.33 万股。富家激光股价从 2025 年三季度末的 40.71 元 / 股，铁心昔日年末股价收盘，该只个股股价涨幅仅 1.18%。铁心 2026 年一季度末，瑞世东说念主寿也曾退出富家激光前十大推进名单。

联结增持的个股以及全年股价发扬，征和工业股价从 2025 年事首的 25.85 元 / 股，年底猛涨至 78.11 元 / 股，涨幅达 202%。该公司为汽车与零配件企业，股价涨幅如斯之高，背后大概率与张雪机车主见加持关连。

征和工业在互动平台示意，在摩托车链系统方面，公司产物主要包括传动链（及配套链轮）、正时链和油泵链。公司为多家著名摩托车企业提供配套产物，包括本田、大长江、隆鑫、钱江、春风能源、雅马哈、铃木、张雪机车等，是张雪机车的官方手艺调和伙伴，为张雪机车供应链传动系统。

到了 2026 年，配置了兴业银步履代表的高股息金融股，一方面是险资嘱咐利率下行，耐久以获取领悟分成的中枢资产，一季度银行板块下落，不外耐久看银行股依然属于压舱石配置。

在驻防性配置上，配置了格力电器、五粮液、国电电力等消费与公用作事龙头，具有领悟的现款流和高股息率，亦然组合中的安全垫，但受行业周期影响，一季度股价发扬偏弱。

同期，2026 年瑞世东说念主寿还配置了成长型个股，包括鼎胜新材、英诺激光、海目星等新能源与高端制造场所，是险资获取逾额收益的要津，其中鼎胜新材的股价爆发，体现了对细分赛说念景气度的精确把捏。

2告别轻佻投资期间，清仓勤上股份、连气儿减持同洲电子

集结于中原东说念主寿与瑞世东说念主寿的投资领土之间，小九体育最有故事性的，是投资勤上股份与同洲电子的"爱恨纠葛"。这两笔投资，是中原东说念主寿在"未来系"期间激进跨界、追赶热门的缩影。

2016 岁首，勤上股份以 20 亿元收购广州龙文素养科技有限公司（下称"广州龙文"）100% 股权，高调跨界 K12 素养。

中原东说念主寿动作广州龙文原推进，通过换股赢得上市公司股份，并参与事迹首肯：广州龙文 2015 至 2018 年累计净利润不低于 5.638 亿元。同期，中原东说念主寿以 3.6 亿元认购勤上股份非公开刊行股份，进一步增持。2018 年一季度末，中原东说念主寿所有这个词持股约 14.15%，成为第二大推进。

然则，场所公司事迹远不足预期。广州龙文三年现实净利润累计仅 2.95 亿元，完成率约 52.3%。按公约，中原东说念主寿须与其他包袱方共同承担事迹抵偿。

勤上股份本人也堕入逆境，2018 年、2019 年连气儿赔本，2020 年 7 月 1 日起被践诺退市风险警示，中原东说念主寿持仓市值也大幅缩水。

2023 年，瑞世东说念主寿获批受让中原东说念主寿的保障业务及资产、欠债。2024 年 8 月，勤上股份公告，原"中原东说念主寿 - 全能产物"变更为"瑞世东说念主寿 - 全能产物"，持股 9558.28 万股，占总股本 6.65%，持股数目不变。

2025 年上半年，瑞世东说念主寿初始对勤上股份进行减持。2025 年 8 月，公司裸露减持策画，拟减持不逾越 1420 万股。2025 年 9 月 8 日至 22 日，瑞世东说念主寿以均价 2.51 元 / 股卖出 955.23 万股；铁心 2025 年末，瑞世东说念主寿也曾退出勤上东说念主寿的推进名单中。

图源：罐头图库

这场历时近十年的投资，始于跨界并购激越，终于赔本减仓。成本市集的押注，终需接受事迹与时候的教练。

另一家持仓逾越十年的同洲电子，2006 年 6 月 27 日登陆深交所，彼时正属于机顶盒的黄金期间。

上市 7 年后，2014 岁首始，同洲电子事迹压力从容加多。昔日12 月 23 日，中原东说念主寿以 3300 万股、持股比例 4.83% 成为该公司推进，其时的买入价钱为 7.65 元 / 股，成交金额约 2.52 亿元；2015 年 1 月 7 日，中原东说念主寿再次增持 116 万股，成交金额约 955 万元，所有这个词持股比例逾越 5%，成为同洲电子的大推进。

首度举牌后仅 5 天，2015 年 1 月 12 日和 1 月 19 日，中原东说念主寿又差异增持 2613.15 万股、801.3 万股。两次增持后中原东说念主寿对同洲电子的持股比例升至 10%，累计耗资约 5.56 亿元，而出让方均为公司原实控东说念主袁明。

图源：罐头图库

2015 年 6 月下旬，同洲电子股价初始不停下落。2018 年底，中原东说念主寿通过另一个产物中原东说念主寿的分成产物 2 次低位补仓了同洲电子，所有这个词增持 628.8 万股，按照增持均价 3.88 元 / 股计较，中原东说念主寿这次增持耗资 2439.74 万元。最终，中原东说念主寿通过两个产物账户所有这个词持有同洲电子 7459.6 万股，占其时总股本的 10%。

2019 年，同洲电子因信披违法被立案，2020 年袁明失联，中原东说念主寿因"未来系"爆雷被接管。这一持仓结构，一直延续到瑞世东说念主寿相接中原东说念主寿资产欠债。这场成本结亲，从各取所需到双输，亦然险资举牌潮由盛转衰的缩影。

2024 年四季度，瑞世东说念主寿将分成产物持有的同洲电子 628.8 万股全部卖出，全能产物持有 6831 万股在2025 年二季度 -2026 年一季度差异减持至 6085 万股、5332 万股、5332 万股、4580 万股。铁心 2026 年一季度持股比例降至 6.64%。

图源：东方钞票网

这不仅是成本的除掉，亦然与一个轻佻投资期间的告别。

33 次举牌、5 次增持，"真金白银"投票 H 股

坐拥数十万亿资产的险企资金，正加快涌向港股市集。

2025 年，保障资金在成本市集发扬尤为活跃，全年公开举牌达 41 次，创下近十年新高，仅次于 2015 年 60 余次的峰值水平。

值得神气的是，逾越大概的举牌步履发生在 H 股，其中枢驱能源在于 H 股相较 A 股的权贵估值折价，以及更为顺畅的举牌交游机制。

中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜示意，险资举牌次数创十年新高，中枢原因可归纳为三点：一是监管松捆，偿付智商监管圭臬优化，权利投资空间被放大；二是资产荒倒逼，固收收益率持续下行，险资必须用高股息权利资产填补利差缺口。三是估值与红利窗口，A/H 蓝筹估值处于历史低位，股息率大都 4% 以上，适值匹配险资耐久欠债端现款流需求。

在此海浪中，刚完成重组的瑞世东说念主寿成为了一股不能惨酷的新锐力量。2025 年以来，先后在 3 月举牌中信银行（0998.HK）、中国神华（1088.HK）两大"现款奶牛"，又在 12 月举牌青岛啤酒股份（0168.HK），以 3 次举牌成为仅次于吉祥系险企、长城东说念主寿的港股举牌险资力量。不外2025 年 6 月 26 日又减持了中信银行 H 股，持股比例又回到 4.99%。

在达到举牌线后，瑞世东说念主寿并未停驻脚步，而是选拔不息加码，2025 年以来在港股累计增持 8 次，增持金额达 1.47 亿元。

对龙源电力（0916.HK），其持股比例从初次举牌时的 5% 一王人攀升至 17% 以上，三度触发举牌裸露；对中国神华，则是在前年 3 月完成举牌后持续跟进；年末又将青岛啤酒纳入耐久持仓领土，连气儿三次加码，持股比例接踵冲破 5%、6%、7%。

低估值、高股息、谋略妥当的 H 股龙头，恰是低利率期间险资配置的精粹选拔。

从账面收益来看，瑞世东说念主寿的积极配置也曾得到了市集的正向反映。2025 年以来，港股举座企稳回升，其所持仓的场所大多录得可不雅涨幅。和前年 3 月举牌时比较，中国神华 H 股于今涨幅已达到 39.31%，2025 年以来瑞世东说念主寿持有该股票账面价值高涨超 8000 万元。

单是 2025 年 3 月和 6 月对中信银行 1% 股份的一增一减，就赚了约 547 万港元，其所持有的 7 亿余股中信银行 H 股股票，在 2025 年全年账面浮盈就近 3 亿元。

图源：罐头图库

这意味着，瑞世东说念主寿不仅赚到了领悟的股息分成，还吃到了估值树立带来的成本利得。青岛啤酒股份 H 股股息率在 4% 以上，中国神华 H 股曾首肯 2025-2027 年现款分成比例不低于归母净利润的 65%。

险资举牌天然时常被视为价值投资的积极信号，但也存在拦阻惨酷的影响。一是权利投资风险高，会更多地花费保障公司的成本金，导致其偿付智商实足率下降；二是当股市发扬欠安时，投资收益会径直牵扯公司举座事迹，加大财务波动。

手捏耐久巨量资金的险资，调仓换股不仅仅为了本人事迹妥当、守住投保东说念主利益，更是把金融资金精确投向优质实体赛说念小九体育在线直播官网平台，谁能严控风险、对持价值投资，谁才智在市集中耐久站稳脚跟。