烟花易冷，盛宴难长。眼花头晕的成本运作注定是场大冒险。

文/逐日成本论

《功夫熊猫》中龟大仙书不宣意地对阿宝说：“昨天是历史，未来是谜团……”如今，这个谜一般的“熊猫”现世了。

3月19日，熊猫金控股份有限公司（*ST熊猫）公告称，其股票自3月20日起停牌，自知道核查公告后复牌，展望停牌工夫不最初5个往还日。此前的3月10日—3月19日这8个往还日内，*ST熊猫接连斩获了8个涨停板。甩掉3月19日收盘，公司股价收于涨停价6.18元/股，总市值10.26亿元。

股吧里部分投资者簸弄*ST熊猫被“喜提小黑屋”，也有投资者教唆：“我方东说念主玩，盘算推算是套你们进去。”但更多东说念主是对*ST熊猫过甚股价的担忧。情理很通俗，其股价高涨背后莫得任何基本面改善看成复古，更像是一场脱离公司推行盘算推算的成本狂欢。

闇练烟花行业的投资者不详都知说念，这家曾被称为“烟花第一股”的公司已非第一次被资金盲目炒作。这八根阳线如同夜空中匆忙升起的礼花弹，漂后却良晌，留住的烟雾中依稀可见的，是这家公司二十多年商海千里浮的斑驳轨迹——从烟花企业上市，到互联网金融赌局的溃逃，再到实控东说念主被捕、被证监会立案看望、游走于退市旯旮。这只熊猫的故事，号称企业界最具戏剧性的“百变”样本。

故事的起初，是带着烟火气的随便与弘愿。公开贵寓显露，2001年8月，跟着一记锣响，浏阳花炮股份有限公司在上海证券往还所挂牌上市，成为名副其实的“中国烟花第一股”。2005年，成本猎手的赵伟平以约1.5亿元的成本拿下浏阳花炮52.39%股权，成为新的控股鼓舞。于是，一场眼花头晕的成本运作与跨界冒险，就此拉开序幕。

赵伟平时期的第一个魔术，叫“钞票腾挪”。2005年9月至10月，刚刚入主的赵伟平便主导上市公司进行了一系列收购。浏阳花炮先是差别以500万元和1000万元收购了赵伟平旗下广州攀达外洋和湖南攀达的钞票，紧接着又以1100万元收购了攀达烟花位于江西宜春万载县一处47.6万平时米的地盘使用权。

按照其时媒体的报说念，这三笔往还都被部分商场东说念主士定为“买价过高”。比如，其收购的江西宜春万载县的那块地盘使用权，弥远处于闲置现象，直到三年后才被举座出租，总房钱仅100万元。2008年，公司不得不为此计提固定钞票减值准备92.26万元。而收购来的湖南攀达钞票，也在停建后于2008年计提了245.84万元的在建工程减值准备。彰着，这是较为典型的“左手倒右手”，向大鼓舞运送利益，但这一切，在其时成本狂飙突进的年代，并未激起太大的浪花。

2008年，浏阳花炮改名熊猫烟花，也就在那一年，看成鸟巢和长城烟花燃放总引导，赵伟平将熊猫烟花的品牌推向了全国。但申明显贵的背后，公司的基本面却在悄然滑坡。财报显露，2007年至2009年，公司在营收微增的情况下，净利润却差别大幅下跌36.6%和21.7%。

进入2010年代，跟着环保压力与安全监管的日益收紧，国内烟花禁放计策再次趋严，传统主业的天花板明晰可见，赵伟平初始将眼神投向那些更“赢利”的赛说念。

2014年，赵伟平初始了一场豪赌，押宝互联网金融。但这恰正是“熊猫”最绝对、最致命的一次“大变脸”，也让它从花炮龙头绝对转向金融投契，迎来了良晌的不实高光，最终坠入爆雷山地。

畴昔，公司全资子公司银湖麇集科技有限公司在北京建筑，旗下P2P平台“银湖网”上线，声称要“打造值得信托的互联网金融平台”。2015年，公司更是平直将股票简称改为“熊猫金控”，准备绝对抹去烟花的陈迹，并拟以5.5亿元全面布局互联网金融，利欲熏心。借着A股牛市的东风，小九体育公司股价一度摸高至58.84元，市值靠拢90亿元。赵伟平也因时时跨界，从“烟花大王”变身为成本商场炙手可热的“跨界王”。

但烟花易冷，盛宴难长。跟着行业监管收紧、流动性风险爆发，公司旗下的金融平台接踵出现挤兑、技俩过期等问题，所谓的金融邦畿俄顷垮塌。2016年3月，为缓解流动性危急，赵伟平再次参预1亿元建筑新平台“熊猫金库”，试图赞成残障，可依旧无法扭转局势。

2018年下半年，网贷行业风险勾通爆发，熊猫金控旗下的银湖网、熊猫金库接踵出现目的过期。畴昔8月，赵伟平通过直播承认平台出现挤兑及过期问题，并高兴展望在两年内完成兑付。这一高兴，最终被诠释是空中楼阁。2019年，银湖网被北京市公安局东城分局经侦支队立案考核。

为了切割风险，赵伟平再次施展财技。2019年12月，熊猫金控以1元的价钱，将注册成本超4亿元的熊猫成本管制有限公司100%股权，卖给了一家建筑不到一个月、注册成本仅500万元的公司。同庚，公司也将熊猫金库70%股权卖回给赵伟平本东说念主。但这些“剥离”操作，并未能相背红运的齿轮。2022年11月，ST熊猫公告阐明，公司推行界限东说念主赵伟平因涉嫌监犯继承公众进款罪，已被批捕。

互联网金融的赌局绝对崩盘后，熊猫金控元气大伤，被动璧还起跑线，主交易务再次转头到“烟花+小额贷款”的老路上。关连词，一切已明日黄花。

值得一提的是，2018年，熊猫金控曾以11.55亿元现款收购新动力公司股权，试图打造“烟花+新动力”双主业；2020年，又抛出定增决议，拟募资投向半制品生鲜配送供应链技俩-4。这些跨界尝试，或因资金、或因缺少业务基础，最终都未能成为公司的新赈济。不外，熊猫金控的净利润在相连亏蚀后，2019年遗址般盈利并合手续盈利到2022年。

但光鲜的数字背后，是公司母公司仅剩的为数未几的职工，以及一皆外包的坐蓐形式。相连多年，公司的财报审计讲明都因收入简直性等问题被出具保钟情见或无法表默示见。

2023年，熊猫金控再度亏蚀且巨亏了2.12亿元，2024年赓续亏蚀4.74亿元。畴昔，公司财报被出具无法表默示见的审计讲明，里面界限也被出具抵赖观念，公司股票因此被推论退市风险警示（*ST）并重叠其他风险警示。屋漏偏逢连夜雨，2025年12月29日，公司收到中国证监会《立案报告书》，因涉嫌信息知道积恶非法，证监会决定对公司立案。

进入2026年，警报仍未吊销。在3月13日对上海证券往还所监监责任函的复兴中，*ST熊猫年审司帐师利安达司帐师事务所直言，甩掉现在，前期导致非标观念的事项尚无本质性处理阐述。若后续仍无法得到充分审计把柄，将对公司2025年度财务讲明出具非标观念审计讲明。这意味着，公司存在因相连两个司帐年度波及财务类强制退市情形的风险。

昨天已成历史，未来全是谜团，而这只“百变熊猫”的异日，终究需要用工夫给出谜底，仅仅这个谜底，不详并不是熊猫所惬心看到的。

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