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　　出品：新浪财经上市公司接头院

　　作家：喜乐

　　港股通自开放以来，以引入南向资金、升迁港股流动性为场所，标的筛选依托恒生笼统市值指数，禁受“高纳入、低剔除”的不合称法例想象，其初志是为中小市值标的提供流动性安全垫。但跟着阛阓常态化开动，这一机制逐步涌现结构性矛盾：纳初学槛高、剔除门槛低、缓冲区间宽，导致渊博标的落入“纳入线以下、剔除线以上”的市值区间，酿成限度稠密的“夹心层”，潜在风险不断蓄积。

　　2026年3月港股通最新退换夸耀，调入39家、剔除25家，调入数目昭彰多于剔除数目，“入易出难”特征进一步强化。联结现时港股通市值筛选法例，61亿港元约为剔除门槛、93亿港元约为纳初学槛，限度3月底，港股通内市值处于这一区间（即未达剔除程序、又接近纳初学槛）的“夹心层”公司已超62家，占总标的数目的16.7%（现时港股通总标的共370家）。

　　从法例角度，这一情状主要源于两大特征：

　　一是市值筛选法例与阛阓结构共同导致缓冲区间高度拥堵。

　　恒生笼统指数以累计市值散失率为浮动筛选程序，开垦94%-96%的缓冲区间，按最新一次指数退换测算，纳入与剔除门槛酿成约30亿港元的市值价差。同期，港股头部少数大市值公司孝顺了阛阓绝大多数市值，尾部上千家中小市值公司仅占据剩余极少市值，这使得累计市值散失率的百分位越麇集100%的尾部区间，换取宽度的百分比区间对应的上市公司数目就越多。现时94%-96%的两个百分点缓冲区间，刚巧落在中小市值公司高度密集的尾部区域，ag真人app自然会蚁集渊博标的，并酿成“夹心层”。

　　二是流动性窥察门槛偏低，敛迹力不及。

　　左证恒生指数法例，标确当月日换手率中位数≥0.05%即视为通过当月流动性窥察，且近12个月至少10个月达标、近6个月至少5个月达标，即精练纳入恒生笼统指数的流动性要求。

　　一方面，日换手率中位数0.05%的门槛本人较低，重叠新股上市初期活跃度高、部分往来资金提前布局炒作的行径抬升流动性，好多标的率性通过窥察。另一方面，入通明，这些标的又获取南向资金补充，亦难以跌破0.05%的日换手率中位数门槛。不雅察过往情况，多数标的被剔除港股通的原因是跌破市值门槛，而非流动性要求不达标。

　　联结沪深湛的法例想象，二者在标的筛选、窥察敛迹上的各异将更为明晰，小九体育可动作不雅察港股通法例开动特征的紧迫参照。

　　沪深湛禁受固定市值及成交额为中枢窥察计算，同期补充停牌天数等扶植窥察条目。其中，中枢纳入程序为日均市值≥50亿元东说念主民币、日均成交额≥3000万元东说念主民币；中枢剔除程序为日均市值＜40亿元东说念主民币、日均成交额＜2000万元东说念主民币，纳入和剔除程序不存在宽幅缓冲区间，幸免了渊博“夹心层”标的的酿成。

　　此外，沪深湛对一般限度的新股并未开设相当入通通说念。以沪股通为例，新股上市后需满一年方可纳入关联指数，后续还需恭候半年一次的老例窥察周期，待证实标的精练各项窥察程序后，方可矜重纳入沪股通。这一历程幸免了新股因上市初期短期活跃度高而被炒作、快速入通的情况。

　　与之酿成对比的是港股通的新股窥察机制。港股通对IPO新股增设季度窥察窗口，部分新股借助上市初期的自然活跃度，重叠入通预期下的资金炒作，率性通过窥察杀青快速入通。这些标的入通明，基本面撑抓不及的问题冉冉露馅，市值回落至缓冲区间，流动性抓续走弱，却因未跌出缓冲区间而永久留存，进一步加重了“夹心层”逆境。

　　总体来看，港股通现时矛盾并非困难窥察，而是“低流动性门槛+宽幅尾部缓冲区间”共同作用下的结构性失衡：法例初志本是呵护中小盘标的流动性、幸免其堕入“低成交→无东说念主问津”的恶性轮回，但在港股长尾阛阓结构的履行配景下，这一想象反而催生了“易进难出”的标的池逆境。渊博困难基本面撑抓的标的，仅凭短期往来热度达标入通明，永久淹留于缓冲区间内，依赖港股通的标签效应守护估值虚高，与自身计算事迹、行业估值水平严重脱节，不仅稀释了港股通标的池的举座投资价值，加重了标的间的流动性分化，更对困难专科筛选能力的南向散户酿成隐性风险，不利于南向资金的感性设立与港股通阛阓的永久健康发展。

　　关于港股通法例的后续完善，阛阓更期待在不推翻现存机制框架、保留对中小盘标的流动性呵护的前提下，杀青法例想象的精确优化与均衡。各界渊博期待，通过更科学的法例退换，破解现时“夹心层”标的限度稠密、流动性窥察敛迹力不及的难题，减少短期炒作带来的阛阓乱象，让港股通标的池信得过总结“优质标的互联互通”的中枢定位，既为港股阛阓抓续注入优质流动性，也为南向资金提供更具价值的投资遴选，最终杀青两地成本阛阓互联互通的良性轮回，更好地发扬港股通推敲两地阛阓的桥梁作用。

　　注：本文所探讨的港股通法例及标的情况，均不含A+H上市公司，A+H上市公司无需精练市值、流动性等老例窥察条目，仅需过绿鞋期即可纳入港股通。

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